文章来源: 腾讯证券
在个股普跌的拖累下，周三深沪大盘展开深幅回调的走势，深沪股指分别大跌-5.28%和-4.13%，双双以光脚长阴线报收，成交约1976.09亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综合指数以3716.45点小幅低开，在航天军工、新能源等题材股推动下一度冲高至3774.07点，但随着金融、地产等主流板块的大幅调整，股指连续快速下行，并连续跌破3700点和3600点关口，最低跌至3577.99点，报收3579.15点。深成指相应呈现大幅回落的走势。
从盘面情况看，两市个股呈现普跌局面，其中深圳
市场涨跌家数比例为63：656，上海市场涨跌家数比例为88：784。涨幅榜方面，中卫国脉、交大博通、景谷林业、航天机电、达安基因等13只个股涨停，另外部分ST类个股也以涨停报收。跌幅榜方面，国金证券、广电网络、栖霞建设、上实发展、国元证券等14只个股跌停，尤其是近期作为领涨板块之一的券商板块的大幅跳水对市场人气造成较大打击。
下跌是本轮行情中的第一次诱空
提要：房地产市场走不出低迷、储蓄存款真实利率为负的背景下，股市可能是居民和企业闲置资金的唯一出路，6000跌到3000点的亏钱效应逐渐淡化、3000点以来不少个股短线翻番暴利效应影响扩散，信心回来后，资金推动型行情有着坚实的基础，因此，我们不因市场短线急剧调整而看淡后市。
市场走势预测：
房地产市场走不出低迷、储蓄存款真实利率为负的背景下，股市可能是居民和企业闲置资金的唯一出路，6000跌到3000点的亏钱效应逐渐淡化、3000点以来不少个股短线翻番暴利效应影响扩散，信心回来后，资金推动型行情有着坚实的基础，因此，我们不因市场短线急剧调整而看淡后市，相反，大盘回调成为以基金为代表的主力回归的契机。几天的调整结束后，大盘将重拾升势。
短线而言，周四趋势行为多头占优，套利行为多空基本平衡，大盘惯性下探后将短线止跌企稳，不排除周五有再度下探的可能。
实战策略：
调整是建仓的好机会，如果股指回落10%，低点在3400点附近，震荡回落可能需时数个交易日。
基金日均开户数持续暴增，为基金带来大量资金，加上此前几个月杀跌空出的仓位，基金目前有充足资金买股票，而且新基金在募集资金后有快速建立一定比例仓位的需要，因此，股指一定幅度回落后，基金将成为进场做多的主力，基金青睐的绩优和成长型股票值得关注，特别是行业发展前景良好、公司管理水平良好的二线蓝筹股和中小盘成长股，它们将成为下一阶段的主流热点。
券商、私募和游资不乏做多力量，资金供应充足的情况下，这类机构偏好的投机型题材股仍然有机可乘，“大飞机公司将于11日挂牌”的消息已经刺激航天军工板块持续3天走强，其它各类炒作概念都有表现机会
下跌趋势明朗 市场又看错了
提要：短期下跌趋势已经明朗。我们估计：这一次调整可能要持续一两周，可能要跌破3453点。投资者短线可以高抛低吸，暂时还不要买入。而高抛的投资者应该……
今天早上消息面有明显的利空，大盘开市后一度还走高，给市场很大的迷惑。但是，十一点开始大市走出急促下跌行情，下午跌势加剧，走出了明显的跳水行情。上证指数以3579点报收，全天下跌了154点，跌幅是4.13%，深成指数全天下跌723点，跌幅是5.28%。房地产板块、券商板块、奥运板块、创投板块都是下跌的主要板块。
前几天市场一致地看多，现在看来，又错了！
从今天大盘的走势看，短期下跌趋势已经明朗。我们坚持原来的估计：这一次调整可能要持续一两周，可能要跌破3453点。投资者短线可以高抛低吸，暂时还不要买入。而高抛的投资者应该……
一、利空消息突袭，大盘大幅下跌
今天早上有几个利空消息：
其一、中纪委多路调查券商借壳上市——主要调查600109国金证券。
其二、深交所出违规减持第一单——这是新老划断后发行的股票，并非大小非解禁。
其三、国际油价上升到122美元。
其四、证监会明确上市公司股权激励细节，十七家公司因此变脸。
其中，券商股的利空，打在多头的关节点上。这一次大盘的上升，券商板块是龙头股板块，是带领大盘不断上升的主力部队。而券商板块的龙头股又是600109的国金证券。今天调查600109国金证券，正是打击了龙头板块的龙头股，正打在多头最关键的位置上。
另外，深交所出违规减持第一单——这是新老划断后发行的股票，并非大小非解禁。这说明，市场的利空不仅仅只是大小非解禁问题，还有新的利空。这一利空消息是市场原来没有估计到的。所以，市场需要一定的下跌来消化这一利空。
二、这一次调整的性质与走势的估计
我们认为，这一次的调整只是上升中途性的洗盘。其产生的根本原因是：
其一、大盘从2990点上升到3786点，短期内急促上升了了百分之二十七。使大市产生了大量的获利盘、解套盘，从而导致了巨大的回调压力。
其二、市场多空双方分歧特别大，在大盘上升到3800点附近的时候，看反弹的投资者大量卖出，从而导致了大盘的下跌。
其三、从技术面看，大盘2浪调整一般的幅度都比较大。
这是大盘回调的根本原因，而利空消息只是导火线。
我们估计，这一次洗盘可能要持续一两周时间，估计在今天急跌、明天继续再下跌后，周五可能有反弹，但反弹结束后也许还要下跌几天。
从下跌幅度看，我们坚持前几天的预测，即可能要跌破3453点的关口。
三、投资者的对策
由于这一次下跌，只是上升中途的洗盘，投资者没有必要太害怕。高位没有及时减磅的投资者在3500点附近，减磅就要特别小心了，要注意低位及时回补。
对于高位已经及时抛出的投资者，从现在起就要思考，下一步炒作的选股问题，做好低位买入是必不可少的准备工作。
大洗盘将孕育更猛烈上攻
受地产、保险、银行、钢铁等权重蓝筹股集体调整影响，周三股指跌穿5日均线支撑，大幅下跌154.36点。那么，是何原因造成周三突然大跌?投资者又该如何认识行情演化趋势?在操作中又该如何应对呢?
一、 四大因素造成市场大幅下跌，惯性下探蓄势后市场将向段性新高发
起新的猛烈攻势。
正如本栏在5月5日就深入分析的那样，周三调整完全在本栏预期之内，综合分析多重因素共振造成了周三的大跌。第一，中国平安有可能再度启动再融资传闻，造成中国平安股价大跌8.07%，直接带动下午股指的快速跳水。
第二，4月CPI数据即将在近期公布，按照惯例银行、地产等对CPI数据敏感的板块，都会出现提前调整，周三正是由于银行、地产板块的大跌，才最终带动市场出现较大幅度下跌。
第三，国际石油期货价格突破120美圆，加大了国内CPI中期上涨压力，对市场对输入型通胀忧虑增加，导致基金等主流机构重仓品种出现普跌，对市场影响较大。
第四，市场在近期连续反弹后，积累的获利盘和解套盘本身有进一步消化的内在要求，金融、地产、钢铁、券商等近期主流品种的全面下跌，引发获利盘和解套盘的涌出共振效应，造成了下午持续下跌。
实际上从战略高度看，本次机构大规模自救行情，向上高度有一定局限性，在向上空间受到限制的情况下，快速启动激活市场后，适度的回撤重新赢得更大的上涨空间，在震荡中拉长本次中级行情的运行时间，对本次中级行情的展开相当有利。从机构动向角度看，周三的大幅调整，机构在明显利用市场的利空预期，主动调控股指进行洗盘;也即短期市场如果有利空消息兑现，将成为市场完成短期探底的重要契机。正常情况下，明日大盘惯性下探到10日均线附近后，将获得有力支撑，适当蓄势后，市场将再度展开较为猛烈的上攻，市场阶段性向上创出反弹新高在情理之中。可见市场短线的大震荡、大洗盘为投资者低吸各类品种提供了难得机会，在国际石油期货价格再创历史新高的背景下，煤炭板块中线投资潜力值得深入研究。
二、高油价背景下，煤炭股中线投资潜力凸显。
国信证券研究报告认为：三大因素促2008年1季度煤炭板块盈利增长获
加速度。2007年煤炭板块收入同比增长33.17%，归属股东的净利润同比增长28.02%，加权平均每股收益为0.73元。2008年1季度煤炭价格持续上升、政策性成本压力缓解和有效税率的降低，这三大驱动因素促进煤炭上市公司利润增长幅度大幅提升。1季度煤炭上市公司收入同比增长40.31%，占去年全年的30.69%，归属股东的净利润同比增长46.86%，占去年全年的35.02%。1季度煤炭上市公司加权平均每股收益为0.26元。
炼焦煤企业1季度盈利能力开始提升：2007年冶金用煤企业盈利能力并没有突出优势，我们认为合同煤价涨幅滞后及成本升幅略大所致。2008年盈利能力开始提升，1季度净利润增长幅度在60%以上的5家公司为兖州煤业、金牛能源、盘江股份、西山煤电和神火股份，冶金用煤为主的公司占3席，2008年1季度利润增幅较2007年提升幅度较大的5公司依次是金牛能源、盘江股份、西山煤电、兖州煤业、国阳新能。08年1季度基金增持煤炭股，资产注入预期公司获青睐。08年1季度基金对煤炭股进行了增持，基金合计持有18家煤炭公司流通股本的14.53%，较4季度上升6个百分点。18家公司都有基金持股，其中除了西山煤电、潞安环能、郑州煤电和国投新集外，其余公司都得到增持，其中增持最多的公司为金牛能源、大同煤业、平煤天安、中国神华和开滦股份，1季度基金持有流通股比例最大的5家公司依次是金牛能源、平煤天安、西山煤电、潞安环能和中国神华。
淡季不淡，出口价和冶金煤价提升促煤炭股2季度盈利环比上升4
月份煤炭行业呈现动力煤淡季不淡，炼焦煤紧缺加剧的局面，煤炭价格加速上涨，炼焦煤、无烟煤月度环比分别上涨20-30%和10%，涨幅最小的动力煤月度环比也上涨近6%。受2季度新财年出口煤价的执行以及炼焦、喷吹等冶金煤种价格的大幅上调驱动，煤炭股2季度盈利环比有望继续上升。维持行业推荐评级，看好冶金煤与动力煤龙头，维持行业推荐评级，并坚持看好冶金用煤和动力煤龙头。
三、深入挖掘三类煤炭牛股，市场新一轮大面积涨停潮在孕育之中。
受益行业较高的景气度，在业绩增长的有力支撑下，煤炭股今年以来的强势走势相当突出，造成了金牛能源、盘江股份等勇创新高的大牛股，就本次中级行情的角度看，可关注三类煤炭牛股：第一，从中线角度看，动态市盈率较低，被基金加仓，股价35元以下，在整个煤炭板块中相对偏低的龙头型品种，中线上涨潜力相对更大。
第二，新上市的次新潜力品种，或者有资产注入预期的品种，相应中线投资潜力较大。
第三，从挖掘短线爆发性品种角度看，在各类煤炭股受到大资金持续追捧走强的大背景下，一些巨资投资煤炭行业的品种，尤其是一些在10元以下的低价煤炭题材股，受到大资金青睐，随时出现爆发性大涨的机会值得高度关注。
由于市场局部热点依然暗流涌动，一旦市场企稳回升，市场有望重新迎来大面积涨停潮，因此，投资者应及时把握低吸机会，提前精心布局各类潜力品种较为重要。象具备高送转的铁路超跌潜力股、中小板超低价“卧龙”型科技股、低价煤炭题材股等众多热点，到时均有望揭竿而起，掀起大面积涨停浪潮。
跳空缺口引发二次探底调整来临
在短短九个交易日，沪指从2990点上涨至3786点，涨幅26%，积累了过多的短线获利筹码，技术指标也处于超买状态，终于引发了调整的来临。在昨天多空激烈争夺之后，今天沪指大幅下跌跳水，虽然多方进行了抵抗和反击，但最终仍以下跌154.35点，跌幅4.13%收盘，跌破了5日均线，而且成交量也出现了萎缩，沪市金额为1364亿元，总体来看，今天的下跌还在一个合理的范围之内，还没有破坏上升通道，也没有改变近期的反弹趋势，技术震荡调整之后，多方仍有望继续向上拓展反弹空间。
焦点一：技术性调整消化获利筹码，缺口具有吸引作用。
今天的调整震荡在意料之中，但跌幅之大却在意料之外。从纯粹的技术角度分析，3000点反弹786点，按照50%的回调幅度分析，3786点-393点=3393点，也就是说，只要3400点没有被跌破，那么就属于正常的合理的技术性调整。而且从盘中来看，中国平安等个股跌幅较大，成为指数下跌的最大原因，我们可以看到，，中国平安是本轮反弹的领头羊，提前止跌提前启动，，从最低点48.30元上攻至70.50元，涨幅接近40%，本身就存在了较强的调整动力，同时，在管理层出台连续利好个股普涨之后，无论是超跌股还是抗跌股还是强势股，短期都出现了一定的涨幅，而且短线的技术指标都处于超买状态，因此，我们认为，今天的中阴线预示着主动性调整已经来临，而调整目标则在3400-3500点附近。
焦点二：利空传闻再次打击蓝筹股，决定市场未来方向。
今天中国平安的下跌，一个因素是因为前期涨幅较大，存在技术修正压力，另外一个因素则是今天市场出现了该公司继续融资的传闻，引发了介入其中资金的出逃，还有一点就是，房地产板块继续大幅下跌，深万科跌幅超过6%，栖霞建设跌停等等，随着反弹龙头的下跌，其他超跌蓝筹股也纷纷向下，还有就是以中石油、中石化为首的权重指标股短暂冲高后回落，也在很大程度上压制了指数的反弹，对于这种现象，我们认为，投资者必须要的紧紧的跟踪这些个股板块的走势，毕竟这些板块个股决定了指数的走势，决定了市场的走势，只要权重股短线探底之后能继续上攻，那么市场必将继续向上拓展空间。
焦点三：题材股绩差股没有吸引力，继续延续价值回归。
今天跌幅榜前列再度出现了较多的跌停个股，接近二十家个股或者封在了跌停，或者触及到了跌停，其中有地产、券商两大板块中的个股，但其他的绝大多是个股都是基本面较差，成长性不好的个股，或者是一季度报告业绩下滑幅度较大的个股，还有相当数量的这一类个股虽然没有跌停，但跌幅远远超过了大盘的跌幅，因此，我们认为，在前期大盘绩优权重股跌幅超过50%之后，题材股、绩差股等，尤其是前期表现非常强劲的题材类个股，也将面临向价值继续靠拢的趋势，因此，抗跌的题材股将成为近期较大的风险，是投资者必须规避的品种。
主动回调重新蓄势 注意选股策略
提要：受个股普跌的拖累，周三深沪大盘展开较大幅度的调整，深沪股指分别大跌-5.28%和-4.13%，其中上证综合指数连续跌破3700和3600点两道整数关口支撑。周三的大跌无疑给市场人气带来一定程度的打击，并加剧短期市场的观望情绪，同时也为后市反弹行情的发展蒙上了一层阴影。显然，如何看待周三的大幅调整是当前投资决策的一个关键。
[热点聚焦与市场机会]
受个股普跌的拖累，周三深沪大盘展开较大幅度的调整，深沪股指分别大跌-5.28%和-4.13%，其中上证综合指数连续跌破3700和3600点两道整数关口支撑。周三的大跌无疑给市场人气带来一定程度的打击，并加剧短期市场的观望情绪，同时也为后市反弹行情的发展蒙上了一层阴影。显然，如何看待周三的大幅调整是当前投资决策的一个关键。
笔者认为，短期市场调整的压力更多地来自于技术面因素。注意到，上证综合指数在跌破3000点关口展开反弹以来，在短短的十个交易日里边累计最大涨幅达到26.58%，市场已积累了一定的短线获利筹码，尤其是本次快速反弹过程中的领涨板块如券商、煤炭等涨幅相当巨大。而在60天均线这一重要技术阻力面前，部分获利筹码难免存在短期套现的意愿。短期获利盘的出逃必然会对市场运行产生一定的负面冲击。实际上，笔者在最近两天的文章中已经提到，对于短期可能出现的冲高整理走势，投资者应注意操作节奏，并注意回避个股走势分化带来的短期波动风险。
除了技术面的因素之外，四月份的经济数据即将公布，市场普遍预期通胀压力依然较为严峻，且央行行长日前表示不排除进一步加息的可能。因此，宏观调控预期也在一定程度上抑制了市场的做多意愿。
不过，尽管周三市场出现大幅调整，但受我国大飞机公司即将挂牌的消息刺激，部分航天军工板块个股逆市表现。笔者此前提到，航天军工产业作为我国高科技产业和先进制造业的重要组成部分，在加快军工企业股份制改造和充分利用资本市场促进军工集团转型的大背景下，航天军工产业未来发展前景十分乐观。而大飞机项目的启动无疑直接推动我国航空制造业的整合重组，并带动航空航天、船舶、兵器等军工行业的资产重组，相应地给资本市场带来投资机会。
除了航天军工板块之外，国家产业政策重点扶持发展的节能环保、新能源与新材料类题材股也逆市表现。国家公布的《高新技术产业发展十一五规划》已经明确了我国十一五期间重点发展产业，包括电子信息产业、生物产业、航空航天产业、新材料产业、高技术服务业、新能源产业、海洋产业、用高技术改造提升传统产业等八大领域，上述领域必然会获得相应的财政、税收等政策优惠。可以预期的是，在一系列政策扶持下，上述领域必然会获得快速发展。因此，笔者多次强调，投资者在进行行业及产业选择过程中，首先应该选择符合国家产业政策扶持和发展的方向，并从中筛选具备良好成长性的潜力品种。
[市场风险与策略]
证券市场面临各种潜在风险，投资决策首先在于良好的风险控制。在最近两天的文章中笔者反复提到，上证综合指数经过短期的快速反弹之后，目前累计最大涨幅已经达到26.58%。在60天均线这一重要技术阻力面前，部分获利筹码难免存在短期套现的意愿，进而对市场运行产生一定的负面影响。在券商板块等领涨热点大幅下跌的拖累下，周三市场终于出现了深幅调整，尤其是个股的快速下跌再度显现出当前市场的操作风险依然巨大。因此，笔者认为，在大盘回调整理的过程中，投资者一定要注意操作节奏，并合理控制好仓位比重。
不过，值得提醒的是，短期市场的主动调整将充分消化获利筹码。大盘回调的过程是风险释放的过程，更是重新积蓄上攻动能的过程。对于有资金条件的投资者，建议在回调过程中适当低吸潜力品种。
[今日消息面]
周三主要有以下信息值得投资者关注：
1、 证监会6日公布股权激励有关事项的两份备忘录，进一步规范上市公司股权激励行为。证监会相关负责人表示，相关规则将不断完善。备忘录规定，公司设定的行权指标须考虑公司的业绩情况，原则上实行股权激励后的业绩指标(如每股收益、加权净资产收益率和净利润增长率等)不低于历史水平。此外，鼓励公司同时采用市值指标(如公司各考核期内的平均市值水平不低于同期市场综合指数或成份股指数)和行业比较指标(如公司业绩指标不低于同行业平均水平)。
2、 国家发改委有关负责人6日指出，我国稻谷、小麦、玉米主要依靠国内生产，在国内粮源充裕、严格控制粮食出口的情况下，国际市场粮价上涨对国内市场影响不大。目前我国粮食供需总量基本平衡，可以保证国内市场供应和市场粮价基本稳定。
3、 由于次贷危机大规模减记逾370亿美元资产，瑞银集团(UBS)6日表示，今年第一季度将出现115.4亿瑞士法郎的净亏损。该行同时表示，计划在明年年中之前裁员5500人，并削减旗下风险较高的投资银行业务规模。
4、 中电联日前发布《电力行业一季度电力供需和经营形势报告》。《报告》建议，从近期来看，一方面应对煤炭进行价格管理，保障电煤供应，同时，电力价格也应适当的调整，由地方政府进行价格疏导或补贴。(凌学文)
后市板块牛股前瞻
资金流向与热点板块前瞻
提要：今日两市的成交金额为1975.2亿元，比前一交易日减少约177.2亿元，资金净流出约170亿。由于以银行、保险板块带头大幅回调导致市场出现部分恐慌情绪，反弹以来涨幅较大的各板块如券商、创投、有色金属、房地产均出现大幅回调，上证指数尾市收盘跌4.1%，收在3579.2。3800点的回调在预料之中，但如此快速大幅度回调又在意料之外，今日资金净流出较大，明天估计仍有低点，预计在3450-3500有支持。由于3000点反弹以来大盘资金的净流入达950亿，因此本栏认为反弹仍是主趋势，上证指数反弹目标在4000-4200点。
今日资金成交前四名依次是：煤炭石油、房地产、券商、化工化纤。
资金净流入较大的板块：无。
资金净流出较大的板块：房地产(-19.0亿)、银行类(-18.3亿)、券商(-16.7亿)、化工化纤(-11.3亿)。
后市中期热点板块是：有色金属、煤炭石油。
短期热点板块是：新能源
券商：该板块今日有约16.7亿资金净流出，昨日尾市的大幅拉升及今日尾市的大幅打压，加上该板块平均反弹已达50%以上，短期风险已大，建议抛出，但中期仍看好。资金净流入较大的个股有：无。
煤炭石油：该板块今日有约5.2亿资金净流出，该板块短期也有整理的需要。净流入较大的个股有：四川圣达、西山煤电、国阳新能、山西焦化、安泰集团。
有色金属：今日该板块资金净流出8.7亿。资金净流入较大的个股有：无。
农林牧渔：该板块今日有约4.1亿资金净流出。昨日已提醒“龙头股有超买现象，不要追高”。但国际、国内的农产品涨价大环境确定了该板块中期仍有上升空间，后市仍可逢低关注。今日净流入较大的个股有：无。
新能源：该板块今日有约5.1亿资金净流出，该板块得到国家的政策支持，后市仍可逢低关注。今日净流入较大的个股有：航天机电、江苏阳光、天威保变、金山股份。(广州万隆)
资产整合板块：动荡中凸显安全边际
热点解析：
不久前，在新一届上市公司并购重组审核委员会成立大会上，中国证监会主席尚福林指出，在现代市场经济条件下，并购重组是资本市场的重要主题，是推动上市公司做优做强做大，实现资本市场资源优化配置功能的有效途径和重要方式。尚主席的讲话，透露出央企资产整合将可能加速的信号。
我们认为，今天的暴跌充分说明目前市场的走势仍未确定，在这样的情况下，仅仅依靠内生式增长难以取得可靠的安全边际，而资产整合则可以通过基本面的重大变化来获取丰厚的投资收益。因此，越是在市场动荡的时候资产整合概念股越容易受到资金的追捧，由此可以预计，该板块将很快成为市场热点，建议投资者重点关注。
投资要点：
1、资产整合在证券市场上具有永恒的魅力，历史上的大牛股往往诞生其中，是最具投资价值的品种；
2、在近期，“大飞机”概念已经成为市场最为关注的热点之一，但其背后所引发的大规模资产整合预期仍未被充分挖掘，预计将很快成为市场新热点。
一、资产整合概念引发价格“核爆”
不久前，在新一届上市公司并购重组审核委员会成立大会上，中国证监会主席尚福林指出，在现代市场经济条件下，并购重组是资本市场的重要主题，是推动上市公司做优做强做大，实现资本市场资源优化配置功能的有效途径和重要方式。尚主席的讲话，透露出央企资产整合将可能加速的信号。
而在证券市场上，资产整合具有永恒的魅力。其最大魅力就是资产整合所带来的无穷想象空间，这其实也是市场投资者对这些公司基本面大幅改善后的一种业绩成长性超前预期。曾记否，从中国船舶整体上市到苏宁环球整合并购，恢复上市，都体现出实质性和以提升产业发展为目的。因此不能将资产整合单纯地理解为短线行情，其焕发出来的热情具有长线投资价值。上市公司进行大规模的资产整合，可使公司改头换面，获得业绩的爆发性增长。因此股价的上涨也就是底气十足，动力持久。
二、“大飞机”战略带来大规模资产整合
在近期，随着我国政府具有战略性的“大飞机”计划的临近，中航一集团与中航二集团的资产整合已经成为市场热烈讨论的话题。据中国经营报报道，中航一集团和二集团将在大飞机计划推动下进行必要的整合，相关工作小组已经成立。因此，今后中航一集团和中航二集团的核心资源肯定会集中在大飞机计划上，剥离非主营业务已成为中航一集团和中航二集团的必然选择。
由于历史原因，两大航空制造集团除了军品生产外，还涉足汽车及汽车零部件、摩托车等民品制造。这使得中航一集团和二集团的汽车资源整合则引起人们的关注。如果中国航一和中航二集团能够顺利整合，旗下上市公司有可能通过换股、吸收合并或出让壳资源等方式得到有效处置，这将有利于旗下上司公司和参股上市公司明确发展目标、提升资产质量，相关个股也将因优质资产整合的预期而爆发“黑马行情”！
在众多相关企业中，ST昌河(600372)是中航二集团中以生产小排量、紧凑型汽车为主的企业，产品结构日趋齐全，品牌知名度逐渐提高，公司产品的竞争优势日益凸现。在油价高企的背景下，国家大力推进节能减排，小排量汽车的市场潜力巨大。因此，公司很有机会成为两大集团汽车资源的整合平台，建议投资者重点关注。(齐鲁证券)
电力电子板块：行业发展前景拓展股价想象空间
近期A股市场震荡盘落，但是电力电子板块的相关个股却明显有资金流入的特征，较为典型的有金自天正(600560)、荣信股份(002123)等。而随着奥特讯等新生代电力电子优质企业的加盟，未来电力电子板块的投资机会不容忽视。
行业空间相对乐观
众所周知的是，电能的主要参数是电压、电流和频率。而电力电子技术是利用电力电子器件对电能进行变换及控制的一种现代技术，基本功能包括：整流(交流变成直流)、逆变(直流变成交流)、斩波(直流变成直流)、变频(改变供电频率)、开关和智能控制等。它使电网的工频电能最终转换成不同性质、不同用途的电能，以适应千变万化的用电装置的不同需要。
正由于此，电力电子在国民经济中具有十分重要的地位。为了合理高效地利用电能，现在发达国家电能的75%要经过这种变换或控制后使用，预计近年来有望达到95%以上。而我国经过变换或控制后使用的电能仅占30%，70%的电能仍采用传统的传输方式，远远达不到应用电力电子技术才能实现的效果。即使如此，按照目前的增长比例推算，到2010年我国将有25560万千瓦电能需要变换或控制(备注：到2010年末，我国电力需求将达到3.81亿千瓦时，发电装机总容量将达到8.52亿千瓦)，可见电力电子技术在国内发展的潜力是十分巨大的。对此，有行业分析师推测，包括电力元器件、电力电子装置和行业应用在内的电力电子市场容量每年至少都在1000亿元以上。
三大动力拓展优质企业成长空间
也就是说，电力电子具有节省能源的效果。但由于电力电子在应用过程中，具有一定价格高企的特征，这将加大电网、发电企业在投资过程中的成本开支，所以，电力电子产品的应用范围也受制于产品价格高的这样一个行业状况。
不过，这一状况在近两年来得到了极大的改善，一是因为节能减排的产业政策导向，将成为我国电力电子业一个极佳的行业发展契机。二是因为下游需求的不断拓展，电力电子行业不仅仅应用在输变电、发电的过程中，而且在冶金、煤炭、地铁等行业中的应用也不断拓展。有意思的是，近年来，煤炭行业的安全投入规模的拓展，也使得自动化程度有所提升，而电力电子是煤炭开采的自动化设备中的关键性设备，所以，这将推动着电力电子行业的发展。三是南方气候异常对电网投资提出了新的要求，这更有利于电力电子行业的发展。
这也得到了相关上市公司业绩增长趋势的佐证，比如说金自天正，在近年来的主营业务收入持续增长，从2006年的4。1亿元增长到2007年的5。2亿元，而公司在2007年报中的经营目标为2008年主营业务收入达到6亿元以上，这为公司的快速发展奠定了坚实的基础。而荣信股份则得益于电网投资规模的拓展，订单持续增长，在2007年年报中显示出订单达到6。2亿元，较上年同期增长106%，而公司在2007年主营业务收入也不过只有3。67亿元，如此的数据不难看出，作为电力电子龙头企业的荣信股份在未来两三年的业绩持续成长有较大的保证。
关注三类个股
正由于此，笔者建议投资者可重点跟踪三类个股，一是产业拓展前景乐观的品种。由于电力电子行业的广阔发展前景，如果能够从原有的主营业务中进一步拓展相关行业的应用，那么，就意味着将获得更快的业绩成长动能，金自天自就是如此，公司强化冶金领域的市场占有率同时，将向电力、煤炭等行业渗透，可低吸持有。
二是受益于下游行业投资增长势头积极影响的个股，荣信股份就是典型，该公司主导产品高压动态无功补偿装置(SVC)近年来在电网输变电等行业应用得到推广，而电网的投资规模将迅速膨胀，从而有望拉动荣信股份在未来数年内的高成长，可以继续跟踪持有。
三是对于新近上市的奥特讯以及前期上市的深圳惠程(002168)等相关个股也可跟踪，奥特讯目前股价略高，但由于行业前景乐观以及募集资金项目投产后的高成长预期，可以低吸持有。(渤海投资)
汽车制造：卡车需求可看好 推荐5只股
投资要点：
进入2008年，伴随着国民经济的持续快速发展，作为投资品的载货汽车（含半挂牵引车）依然保持着较好的发展势头，生产同比增长19.19%，增速仅微跌0.78个百分点，销售同比增长26.66%，增速增长5.55个百分点，产销率100.22%，同比提高5.91个百分点。
虽然2007年以来国家强化宏观调控，但是全社会公路货物运输量和货物周转量保持了持续稳定的增长，幅度在10%左右，因此为载货汽车（含半挂牵引车）的发展提供了良好的外部环境。
分析可知，重型载货汽车及底盘是带动整个载货汽车业继续快速发展的主要动力，不过由于其基数也在持续扩大，因此增速同样呈现放缓的态势。
2008年第一季度重型车（包含底盘和半挂牵引车）的销售增速达到了58.70%，虽然半挂牵引车的增速出现较大幅度的回落，但是依然保持了46.85%的快速增长，其与重型载货底盘构成了拉动重型车市场增长的主力。
目前载货汽车（含半挂牵引车）行业主要面临两大成本压力：其一是钢铁等原材料价格持续上涨所带来的成本压力，其二是实施国Ⅲ排放标准所带来的成本压力。
虽然目前载货汽车占整个汽车总量的比重已经远低于乘用车，但是其与乘用车薄利多销特征的根本不同在于作为投资品的高附加值，而且同样呈现满产满销的势头，因此载货汽车（含半挂牵引车）行业在国民经济持续稳定增长的大背景下前景依然广阔。当然与乘用车等一样，伴随着宏观调控的加强和基数的持续扩大，载货汽车（含半挂牵引车）行业的增速同样也会呈现放缓的态势。
由此在汽车业细分之行业中，维持对商用车中载货汽车（含半挂牵引车）行业“增持”的投资评级不变。重点关注：潍柴动力（000338）、江铃汽车（000550）、中国重汽（000951）、东风汽车（600006）和福田汽车（600166）。
1.行业发展
回眸来自中国汽车工业协会的相关统计数据显示，载货汽车（含半挂牵引车和底盘）占整个汽车的比重基本稳定在25%以上的水平。进入2008年，伴随着国民经济的持续快速发展，作为投资品的载货汽车（含半挂牵引车）依然保持着较好的发展势头，生产同比增长19.19%，增速仅微跌0.78个百分点，销售同比增长26.66%，增速增长5.55个百分点，产销率100.22%，同比提高5.91个百分点。
细分车型：重型载货汽车生产同比增长35.76%，增速下滑17.46个百分点，销售同比增长72.78%，增速提高29.98个百分点，产销率为113.03%，与去年同期相比提高24.22个百分点；中型载货汽车生产同比增长7.25%，增速提高3.82个百分点，销售同比增长12.15%，增速提高10.46个百分点，产销率为94.42%，同比增加4.13个百分点；轻型载货汽车生产同比增长12.15%，增速提高4.55个百分点，销售同比增长22.69%，增速提高13.76个百分点，产销率104.87%，同比增加9.05个百分点；微型载货汽车生产同比增长18.17%，增速下滑4.01个百分点，销售同比增长13.22%，增速下滑12.63个百分点，产销率100.36%，同比下降4.27个百分点。半挂牵引车中：小于25吨级的车型生产同比下降79.60%，增速下滑近1.8倍，销售同比下降78.11%，增速下降超过1.2倍，产销率104.40%，同比提高27.48个百分点；25-40吨级车型生产同比增长52.09%，增速下滑近1.25倍，销售同比增长58.33%，增速下滑近92%，产销率97.68%，同比提高3.37个百分点；40吨级以上车型同比下降3.03%，增速下滑近1.4倍，销售同比增长6.29%，增速下降近81%，产销率114.80%，同比提高10.07个百分点。（2008年第一季度载货汽车及分车型产销情况参见表1-表4，主要上市公司产销情况参见表5）
虽然2007年以来家强化宏观调控，但是全社会公路货物运输量和货物周转量保持了持续稳定的增长，幅度在10%左右，因此为载货汽车（含半挂牵引车）的发展提供了良好的外部环境。
分析可知，重型载货汽车及底盘是带动整个载货汽车业继续快速发展的主要动力，不过由于其基数也在持续扩大，因此增速同样呈现放缓的态势。
2008年第一季度重型车（包含底盘和半挂牵引车）的销售增速达到了58.70%，虽然半挂牵引车的增速出现较大幅度的回落，但是依然保持了46.85%的快速增长，其与重型载货底盘构成了拉动重型车市场增长的主力。
就半挂牵引车而言，由于全国有20个省市、88%的收费公路实行计重收费和限制总重超过55吨的车辆上路行驶，因此25-40吨级的车型成为了半挂牵引车的绝对主流，占半挂牵引车的比重近88%。
2.行业公司评级
2.1.行业评级
目前载货汽车（含半挂牵引车）行业主要面临两大成本压力：其一是钢铁等原材料价格持续上涨所带来的成本压力，其二是实施国Ⅲ排放标准所带来的成本压力。
由于承载，甚至于是超载能力的原因，因此制造商无法象轿车那样通过采用较薄的钢板等来化解钢材等原材料价格上涨所带来的巨大成本压力，而只能通过做大规模和内部挖潜来进行消化。
鉴于载货汽车（含半挂牵引车）基本上都是采用柴油机为动力，而柴油机要达到国Ⅲ排放标准目前多采用高压共轨燃油喷射系统，其价格与发动机的排量并没有很大的关联，因此对于售价相对较高的重型车而言，其分摊/承受能力要明显强于轻型车。不过鉴于目前国内燃油油品的原因，国家有关部门可能会推迟相关排放标准的实施时间，而且伴随着诸如美国康明斯公司在武汉设立燃油喷射系统公司，未来竞争的加剧却有利于整车制造企业。
此外，由于载货汽车（含半挂牵引车）的投资品特性，用户对其价格的敏感度相对较低，因此未来存在提升价格的空间。当然在目前市场竞争较为激烈的情况下，单个企业无力采取这样的举动，惟有行业同步才可实现。
虽然目前载货汽车（含半挂牵引车）占整个汽车总量的比重已经远低于乘用车，但是其与乘用车薄利多销特征的根本不同在于作为投资品的高附加值，而且同样呈现满产满销的势头，因此载货汽车（含半挂牵引车）行业在国民经济持续稳定增长的大背景下前景依然广阔。当然与乘用车等一样，伴随着宏观调控的加强和基数的持续扩大，载货汽车（含半挂牵引车）行业的增速同样也会呈现放缓的态势。
由此在汽车业细分之行业中，维持对商用车中载货汽车（含半挂牵引车）行业“增持”的投资评级不变。
2.2.重点公司简析
2.2.1.潍柴动力（000338）
潍柴动力目前拥有大中功率车用、工程机械用柴油机、中重型商用汽车及底盘、齿轮变速箱等关键部件的综合生产能力，因此具有较强的抵御风险能力。
不过由于潍柴动力是于2007年4月30日完成对湘火炬A吸收合并的，因此其相关财务数据尚不具可比性。虽然其2007年各项费用支出达33.16亿元，存货达43.23亿元，各项应收和应付款项更是分别高达63.69亿元和86.21亿元，不过以企业292.61亿元的销售收入规模看，其费用支出和存货并不算大，各项应收应付占销售收入的比例分别是21.77%和29.46%，与2007年前三季度相比呈现出了较大幅度的下降。投资收益出现亏损主要是处置7家子公司股权所致，对此公司早已作出过预告。此外，相关财务指标分析显示，潍柴动力的现金还是相当充裕的。再从经营性现金流以及存货周转率、应收帐款周转率等营运指标看，公司的整体经营也是较为良好的。目前企业的负债率水平在60%左右，处于合理状态，且企业的短期偿债能力较强。
鉴于2008年以来宏观经济基本面的运行仍保持相当活力，因此预计潍柴动力2008年的EPS可达4.90元以上的水平，呈持续增长态势。
从估值的角度分析，对于商用车龙头公司给予25-30倍PE并不为过，但是考虑到潍柴动力同时在香港市场上市，A股与H股之间存在一定的牵制情况，因此在综合考虑汽车行业和企业的后续发展等情况后，维持对潍柴动力“谨慎增持”的投资评级。
2.2.2.江铃汽车（000550）
江铃汽车主营轻型汽车及其零部件的生产、销售。主要产品包括JMC系列轻型汽车和Pickup/SUV车以及“全顺”系列商用车；此外还生产发动机、铸件和其他零部件。这些年来，江铃汽车的产销不断创出历史纪录，同时通过产品结构的调整、成本的压缩和强化营销管理，使得企业的经营稳步提升。不过由于竞争对手也在不断前进，因此江铃汽车的市场占有率反而呈现逐渐下滑的态势，表明企业所面临的市场竞争压力在日益加大。
目前江铃汽车的负债基本维持在40%左右的较低水平，且短期偿债能力较强。再从企业存货周转率、应收帐款周转率以及经营性现金流等指标看，企业的整体状况也还是较为良好的。
鉴于江铃汽车轻型汽车的产销规模这几年基本稳定在行业第4至第5的位置，面对激烈的市场竞争，企业通过严格费用控制等确保盈利的稳定增长，据此预测江铃汽车2008年的整体经营仍将保持适度增长，EPS可达0.95元左右的水平。
在综合考虑企业和行业未来的发展趋势之后，维持对江铃汽车“谨慎增持”的投资评级不变。
2.2.3.中国重汽（000951）
2007年中国重汽的产销保持快速增长，主营收入同比增长超过80%。但是分季度数据显示公司的经营存在规律性波动，一般上半年较快，而第三季度甚至出现负增长，属于较为典型的前高后低走势。此外由于成本压力加大和市场竞争加剧，企业主营产品的盈利能力呈现逐季下降的态势，2008年第一季度的主营利润率只有6.16%，较之2007年有较大幅度的下滑。
从中国重汽所披露的相关信息可知，2007年伴随着产销规模的持续扩大，相应的企业的各项费用支出也呈增长之势，总额为8.99亿元，同比增长近66%；各项应收款项为14.59亿元，同比增长85.32%，各项应付款项为37.84亿元，同比下降11.41%，表明风险转嫁能力开始趋弱；负债率为73.49%，整体偿债能力虽有改观，但仍处于较弱的水平；存货为27.66亿元，同比增长71.81%，其中库存商品达24.38亿元，同比增长183.14%，若再结合存货周转率、应收帐款周转率以及经营性现金流等指标，显示出公司正面临更大的经营压力。
受国内和国际市场需求旺盛的拉动，再结合企业2008年第一季度经营情况，预计2008年中国重汽的EPS可达2.45元的水平。
鉴于中国重汽同时也在香港上市，A股与H股之间存在相互牵制，因此在全面考虑载重汽车，特别是重型汽车行业和相关竞争对手以及中国重汽自身的后续发展、市场走势等情况和各项影响因素后，维持对中国重汽“谨慎增持”的投资评级不变。
2.2.4.东风汽车（600006）
东风汽车（600006）主营轻型汽车（包括载货汽车、SUV和Pickup车型等）、汽车发动机及其零部件、铸件的开发、设计、生产和销售。
分季度数据显示，一般地第二季度是企业全年产销的最高峰，而第三季度则因为高温等因素是全年的最低谷。总体看，受原材料价格上扬和市场竞争加剧的影响，公司的成本压力加大，费用支出增加，盈利虽然仍保持适度增长，但是增速呈现放缓，甚至下滑的态势。
相关财务指标显示，虽然面对市场竞争的加剧，企业经营性现金流同比较大幅度的下降，不过结合存货周转率和应收帐款周转率等营运指标可以看到东风汽车的整体经营还是较为稳健和良好的。此外企业的负债率水平基本稳定在56.5%左右的水平，仍在合理范围内，且企业的短期偿债能力依然较强。
2008年东风汽车所面临的市场环境依然严峻，加之成本压力进一步加大，因此预计东风汽车2008年的EPS为0.26元左右，保持适度增长的态势。
